“2020年首次降准利好实体经济：对冲公司1月资金缺口，基建及上下游领域受益大”

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年1月1日，市场长期期待的央行全面下调正式“官宣”。

当天下午，央行宣布，为支持实体经济快速发展，降低社会融资实际价格，中国人民银行于年1月6日决定将金融机构存款准备金率下调0.5个百分点。 中国人民银行有关人士表示，此次下调将释放长时间资金约8000多亿元。

《每日经济信息》记者在央行官网上观察到，此次下调涉及的两个文案中，“实体经济”一词被提及6次。 那么，此次全面准将对当前我国实体经济的快速发展具体会产生什么样的积极影响呢？

对此，回答专家向《每日经济信息》记者表示，此次全面下跌的突出作用之一是提升基础设施建设领域、建材、电机等相关的上下游领域。 一位专家向记者指出，目前我国融资方式不断多样化，对创新型实体公司来说，这次下调的影响未必很大。

此次央行选择在年的第一天宣布全面下调措施，会对现阶段实体公司的运营产生什么正面影响？ 对此，兴业银行首席经济学家鲁政委分析称，1月为纳税大月，新增专项债务也将于1月陆续发行，1月流动性缺口可能较大。 宣布可以填补1月份的流动性缺口。

《每日经济信息》记者观察了这里提到的“一月纳税大月”对整体流动性和公司的影响。 华泰期货研究院宏观集团表示，1月是一年中最大的公司所得税纳税月，对流动性造成了一定的压力。 通常，公司缴纳所得税将在下一季度的第一月，而1月作为公司第四季度缴纳所得税的月份，受公司年末冲刺业绩的影响，是一年中税收收入规模最大的月份。

公司税收密集，再加上春节等因素的叠加，流动性就会紧张。 因此，央行有必要通过制定下调措施，对冲这一流动性缺口，进行宏观逆周期调节。

此次全面下调措施出台后，基础设施建设、房地产等领域的未来走势一如既往成为市场关注的重点。

在基础设施领域，易居研究院智库中心研究负责人严跃进对《每日经济信息》记者表示，2019年确定采取稳定固定资产投资、降低基础设施投资资本金比例等措施。 这次准将释放了流动性，使建设领域获得了越来越多的资金，使这个领域能够在年内比较迅速地发展。

另外，基础设施等固定资产建设的扩大将带动上游水泥、建材、下游电机、建材等一系列上下游产业。 这些领域也有望迎来快速发展的机会。

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联讯证券首席经济学家、研究院院长李奇霖也分析认为，此次下调背后为了保留下半年的政策调整和盈余空之间的需求，建设项目的融资诉求相对提高，需要央行投入中长时间的流动性，将地方债与中长时间的信用挂钩。

《每日经济信息》也从刚刚公布的数据中观察到，目前的时间段寒冷，是以前流传的建筑业淡季，但许多基础设施相关领域的景气度“不跌不涨”，表明目前的基础设施领域相当火热

去年12月31日公布的当月中国非制造业pmi明细数据显示，受基础设施建设项目早日落地等因素影响，12月土木工程建筑业新签订的工程合同量增长显著，生产活跃。 当月数据显示，土木工程建筑业商务活动指数和新订单指数分别为57.0%和60.6%，分别高于上月的0.7和5.3个百分点。

但专家指出，目前在我国资本市场改革过程中，证券、债券等多种融资形式发挥着更多的作用，许多新业态的实体公司并不完全依赖银行贷款等以前流传下来的融资方法。 这是因为与这些业态公司关系不大。

中泰证券研究所政策集团负责人(首席拆师)杨畅就拆船一事表示，从现阶段的实地调查来看，生物研发公司、科技型制造业公司等具有一定技术含量和模式创新的公司，都是天使投资、风险投资的跟踪对象，仅以银行贷款为首要融资方法

《每日经济信息》记者也观察到，目前我国高新技术公司的快速发展明显快于整体实体经济的增长率，不受融资价格等因素的约束。

例如，根据之前公布的2019年11月工业增加值数据，当月高新技术制造业、装备制造业增加值分别比去年同期增长8.9%、8.5%，分别比规模以上工业快2.7、2.3个百分点； 其中医疗器械设备和仪器仪表制造业、电子和通信设备制造业分别增长12.6%和10.8%，分别比规模以上工业快6.4和4.6个百分点。 太阳能电池和集成电路的产量分别增长了23.0%和18.2%。

另外，杨畅指出，从目前的政策走势看，除银行融资外，未来民营企业通过债市融资可能只会增加而不会减少。 考虑到2019年12月28日修订的《证券法》审议通过，债务发行主体标准明显调整，许多阻止民营公司发行债务的条款发生了重大改变。 因此，未来采用债券工具的民营公司可能有望大幅增加。

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