“专家称延迟退休和国有股划归社保可解养老金缺口”

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模拟计算表明，到2050年，城镇公司养老金调节账户总体收支缺口将从改革前的6.6%降至改革后的1.5%，累计缺口将从gdp的69%降至gdp的1%。

关于改革的方案，我认为提高公司员工的退休年龄和筹集国有股是两个最根本的措施。 具体建议将公司员工退休年龄在年-2050年间平均提高近7岁，男性提高4岁，女性提高9岁。 并且，将政府持有的国有公司的80%的股份分配给社会保障系统。

马骏德意志银行董事长

年数据显示，我国城镇基本养老保险基金总收入1.7万亿元，总支出1.3万亿元，年末累计余额达到1.9万亿元。 目前中国的养老金收支状况似乎很好，根据我们的养老金模型研究，将来中国的养老金有可能会产生很大的收支缺口风险。

如果不改革的话

养老金制度不可持续

在短期中期，中国的养老金风险来源于城镇公司员工基本养老保险的转换价格。 根据我们的模型，未来38年内(但集中到2021年)，转换价造成的城镇公司职工基本养老金累计缺口相当于年gdp的12%。 (使用名义gdp增长率作为贴现率)。

中长期来看，老龄化是导致养老金收支缺口的最重要因素。 人口老龄化直接改变了中国养老金缴费群体和负担群体的规模和比例，对养老金收支有重要影响。 根据我们的模型，现在在城市养老金系统内，大约有三个劳动力养活一个老人。到了2050年，大约有一个劳动力养活一个老人。 由于抚养率大幅提高，替代率难以下降，养老金缺口变大。 我们的推算结果是，未来38年内，人口因素造成的城镇公司员工基本养老金累计缺口相当于年gdp的57%，人口因素造成的机关事业单位养老金累计缺口相当于年gdp的14%。 显然，不改革，养老金制度就无法持续。

关于改革的时间表，我们认为未来十年是机遇，不能失去机遇。 根据养老金模型预测缴费组和支出组数量的变化，可以看出养老金收支面临的三个时期，即2022年的“缓解期”、2022年至2035年的“渐增期”和2035年以后的“恶化期” 在未来十年的宽松时期内，由于城市化和参保率的提高，养老金缺口还不大。 因为这为改革提供了重要的窗口。 在“紧逼期”中，中国城市养老金收支的压力逐渐显现。 那个时候，如果改革的效果还没有显现出来，就会表现为对财政的巨大压力，之后的“恶化期”就不用说了。 换言之，如果在缓和期内没有做好准备，养老金问题有可能成为2035年以后政府债务危机的导火索之一。

关于改革的方案，我认为提高公司员工的退休年龄和筹集国有股是两个最根本的措施。 具体建议将公司员工退休年龄在年-2050年间平均提高近7岁，男性提高4岁，女性提高9岁。 并且，将政府持有的国有公司的80%的股份分配给社会保障系统。

推迟退休

各国普遍选择

在退休年龄改革方面，目前我国公司男职工平均退休年龄约60岁，公司女职工平均退休年龄约52岁，明显低于美国、日本等主要国家和经合组织国家的平均水平，并有所提高空期间，特别具备女性。 从动态来看，中国退休年龄的提高也是合理和必要的。 从1980年开始的一年间，中国人口的平均预期寿命每五年上升约1岁，这一趋势将在今后几十年内持续。 到2050年，中国的人均寿命很可能达到82岁，女性会更高。 如果当时公司女职工平均退休年龄还只有52岁，退休后30多年无所事事，将是人力资源的巨大浪费，养老金的支付压力也将大幅增加。

老百姓不赞成提高退休年龄是世界上普遍存在的情况。 但是，几乎所有老龄化严重的国家最后都提高了退休年龄，这也是不可避免的事实。 目前，许多发达国家已经进入政府债务危机或债务危机的边缘，其原因之一是与老龄化相关的社会保障支出大幅上升。 为了推进退休年龄的提高，有必要比较有效地解决来自社会的压力。 英美德等国以立法形式达成了国民长期逐渐提高退休年龄的共识，采取了一次也不要重复大幅提高退休年龄带来的短期社会压力的对策。 如果英国已经通过了《就业平等协定》，退休年龄将从现在的男性65岁、女性60岁逐步提高到2044年的68岁。 1983年的美国社会保障法案也规定，美国的退休年龄将从65岁逐步提高到67岁。 借鉴其他国家的改革经验，对中国来说，提高退休年龄应该成为人生的转折点，提高社会大众的接受度。 特别是中国男女的退休年龄差距明显高于世界其他国家，在改革过程中应该尽量缩小这一差距。

扩大国有股份

决定社会保障的规模和比重

关于国有股权分配，建议在今后38年内，将政府持有的上市国有企业股权的80%分配给社会保障，使分配的股权中的股息成为养老金的重要可持续收入来源之一。 目前，中央政府和地方政府持有市值约12.2万亿元的上市国有公司(按年8月末市值估算)的股票。 其中，中央政府系统持有约9.7万亿元公司股份，包括国资委和其他部委系统6.1万亿元、汇金和财政部3.4万亿元、地方政府系统持有约2.4万亿元公司股份等。 关于改革的时间表，我们的具体假设是，作为试点，在未来几年内将有20%-30%的上市国有公司股权分配给社会保险，为今后更大规模的分配提供经验。

如果社会保障需要将部分国有股兑现，该怎么办？ 本文预测中的一个技术假设是，国有企业股权移交社会保障体系后，社会保障将长期持有，这些股权的红利将成为社会保障体系重要的可持续收入来源。 但是，这并不排除社会保障覆盖了增长潜力稍弱的公司的股票，以覆盖的收入投资于其他更有上升潜力的公司的股票和其他资产。 现金化的具体操作方法除了在交易所市场销售外，还可以通过otc市场导向的拍卖、各种衍生工具(如可兑换债券、可转换债券)实施转让。 另外，还可以考虑将部分社会保障持有的国有资产以类似etf (香港股票收益基金的形式打包上市，以提高市场流动性。

如果实施这两项改革，中国城镇公司养老金调整账户的收支状况将得到大幅改善。 我们的模拟计算表明，到2050年，城镇公司养老金调节账户总体收支缺口将从改革前的6.6%降至改革后的1.5%，累计缺口将从gdp的69%降至gdp的1%。 这两项改革将基本处理城镇公司养老体系面临的差距问题，保证财务上的可持续性。

关于改革的方案，我认为提高公司员工的退休年龄和筹集国有股是两个最根本的措施。 具体建议将公司员工退休年龄在年-2050年间平均提高近7岁，男性提高4岁，女性提高9岁。 并且，将政府持有的国有公司的80%的股份分配给社会保障系统。