“鼓励兼并重组，出清过剩产能……四部门印发从业重点推进降低公司杠杆率”

本篇文章1986字，读完约5分钟

7月29日，国家发改委、人民银行、财政部、银保监会发布《2019年降低公司杠杆率工作重点》(以下简称“重点”)。 《重点》指出推进公司战术重组和结构调整，加快“僵尸公司”债务处置，完全破产退出相关保障机制等。

近年来，我国公司杠杆率居高不下，公司债务规模不断增加。 国务院快速发展研究中心国际技术经济研究所产业安全研究中心主任滕飞对《每日经济信息》记者表示，举债不是简单的宏观经济总量问题，其根本目的是营造公司健康快速发展的良好环境。

腾飞说，杠杆的核心是降低风险，不同的手段会产生完全不同的结果，必须在结构上加以杠杆化。

图片来源:视觉中国

《重点》提出推进公司战术重组和结构调整。 鼓励并购重组整合资源，扫除过剩产能，提高产业集中度，减少同质化带来的无序竞争和资源浪费； 鼓励比较有效地整合公司内部高质量资源，提高内部资源配置效率，提高高质量业务板块股权融资能力。

建信金融资产投资有限企业研究部主任韩会师对《每日经济信息》记者表示，“重点”从领域和公司两个层面提出了降低杠杆率的要点。 在领域层面，鼓励高质量企业通过领域重组优化配置资源。

与具体公司比较，韩会师表示，降低杠杆化的关键是现金流健康，整合未来快速发展前景良好的高质量板块、高质量资源，积极剥离低效无效资产，在公司内部实现新陈代谢，优胜劣汰

《重点》还建议加快“僵尸公司”的债务处置。 对列入处置名单的“僵尸公司”，符合银企双方积极按照相关政策加快清理和处置债务的破产等退出条件的，各关联公司不得以任何方式阻碍其退出，关联公司不得以资产转移等方式逃避清偿债务

对此，韩会师表示，处置“僵尸公司”不仅有助于降低杠杆率，也有助于打破刚性兑换期，促进金融机构风向标的提高，在中长期保持金融市场稳定和实体产业的健康快速发展。

据记者观察，年11月，11个部门联合发布了《关于进一步完成“僵尸公司”和处置产能公司债务的通知》。 今年6月，13个部门又出台了《加快退出完全市场主体的制度改革方案》。

韩会师表示，此次发行的《重点》与上述《通知》和《方案》很好地呼应，体现了政策层面对“僵尸公司”处置的高度重视和政策连贯性。 在实际运用中，针对“僵尸公司”难以认定、破产手续难以启动、债务关系难以明确、人员配置困难、资产处置困难等问题，相关部门将继续推进研究处理。

在退出完全破产相关保障制度中，《重点》提出了公司拖欠职工工资、未缴社会保险费、破产案件受理后解除相关部门保全措施等重要难点。

韩会师表示，公司倒闭并不容易，但由于牵涉到资产处置、人员配置、清偿债务、弥补税费不足、支付工资社会保险等诸多问题，各利益相关公司可能难以达成一致，因此难以推行。 另外，地方政府因为担心公司破产会影响当地的融资环境，所以总是害怕困难。

韩会师认为，建立全国性的破产管理人信息表达协调机制、提高法院破产审判队伍的专业化程度、探索破产经费筹措机制是一个非常紧迫的问题。

此次《重点》提出，必须快速发展股权融资。

新时期证券首席经济学家潘东对《每日经济信息》记者表示，“重点”强调完整的交易所市场股权融资功能，改革股票发行制度，这标志着政府完善资本市场制度，加大直接融资对公司的支持。

此外，潘向东表示，“将鼓励私募股权投资基金等多元化投资主体快速发展”，这意味着要迅速发展多样化的直接融资模式。 “加强对中小投资者权益的保护，增强投资者信心”，强调保障直接融资的资金供给。

韩会师对记者表示，数据显示，截至2019年6月底，我国非金融公司国内股权融资总额7.13万亿元，私募股权投资基金托管资产总额约8万亿元，同期公司债券融资总额21.28万亿元，非金融机构和机构团体融资总额95.29万亿元 因此，鼓励私募股权投资基金等多元化投资主体的快速发展势在必行。

《重点》还提出了进一步完善公司债务风险防范机制。 其中，要求充实国有公司的资本。 拓宽国有公司资本补充渠道，鼓励国有公司发行普通股和优先股充实资本金，进一步规范国有公司资本管理，防范虚假举债。

滕飞认为，“重点”政策正确，可以比较有效地防范公司债务风险。 “我们应该从结构上降低杠杆，选择未来偿债能力高、产业成长性好、目前负债率不太高的公司进一步放松银根。 对哪个国有公司中的“僵尸公司”，拒绝就断了。 ”

对于《重点》中提出的有关及时处理公司债务风险的相关要求，韩会师在公司债务风险暴露的初期未能及时处理，金融机构普遍采取停发减息、借贷新事物等手段维持公司运营，银行风险较大

韩会师表示，近年来，在市场高度关注的破产重组案例中，公司债务规模的恶性膨胀都与风险处置不完善密切相关，相关部门对此已有共识。 但是，在规模大、员工多、受当地影响大的公司中，仅靠地方政府有时难以妥善解决风险，也必须看到多部门共同开展业务有助于提高这类公司的风险处理效率。

封面图片来源:视觉中国