“低基数推动11月CPI同比“破4”，环比涨幅收窄过半，核心CPI企稳预示物价仍处可控区间”

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11月的居民费用指数( cpi )在年内首次达到“破4”。

12月10日，根据国家统计局官网公布的数据，2019年11月，全国居民费用比去年同期上涨4.5%。 其中，食品价格上涨19.1%，非食品价格上涨1.0%； 商品价格上涨6.5%，服务价格上涨1.2%。 1~11月平均，全国居民费用比去年同期上升2.8%。

资料来源:国家统计局

另外，同期公布的数据显示，2019年11月，全国工业生产者出厂价格( ppi )同比下降1.4 )，比上个月下降0.1 )。

资料来源:国家统计局

《每日经济信息》记者了解到，11月cpi4.5%的同比涨幅近年来屡见不鲜，但与此同时，从环比数据看，11月cpi比上个月上涨0.4%，涨幅超过10月的0.9%，物价上涨趋势放缓，

专家表示，此次11月的cpi较去年同期上升幅度高，首要影响是去年基数低。 如果注意不含食品和能源的核心cpi数据，就会发现物价目前仍处于可控区间。 从最近一系列保险供给措施的效果来看，目前的物价没有持续上涨的基础。

10月份的cpi继去年同期“破3”的情况之后，11月份的cpi持续上升，比去年同期涨幅突破4%。 历史数据显示，这是去年2月以来的最高水平。

11月份cpi同比涨幅明显扩大，主要因素仍与食品价格特别是猪肉价格密切相关。

据国家统计局城市司高级统计师沈赟介绍，同比来看，cpi涨幅比上个月扩大0.7个百分点，其中食品价格上涨19.1%，影响cpi涨幅约3.72个百分点。 非食品价格上涨1.0%，影响cpi上涨的约为0.77个百分点。

食品中，新鲜蔬菜价格从上月下跌转为上涨3.9%； 猪肉价格上涨110.2%，牛肉、羊肉、鸡肉、鸭肉、鸡蛋价格上涨11.8%~25.7%。

资料来源:国家统计局

粤开证券宏观分析师张德礼评论说，11月cpi同比涨幅超过市场预期，与猪肉和替代品涨价有关。 畜禽肉影响cpi比去年同期上升3.27个百分点，其中猪肉上升2.64个百分点，贡献率为58.7%。

但是，《每日经济信息》记者也发现，除了同比涨幅扩大外，cpi涨幅比上个月明显缩小，从10月的0.9%下跌至11月的0.4%。

详细数据显示，11月份畜肉价格比上个月上涨4.8%，其中猪肉价格上涨3.8%。 与10月份畜禽价格同比上涨14.7%、猪肉价格上涨20.1%的数据相比，10月份畜禽价格涨幅大幅下跌，其中猪肉价格涨幅明显回落16.3个百分点，说明猪肉供应紧张有所缓解。

如何解释环比数据和同比数据的这种“背离”现象？ 一位专家表示，11月的cpi同比数据受去年基数影响较大。

中泰证券研究所高级经济学家、政策集团负责人杨畅对《每日经济信息》记者分析称，目前cpi上涨是结构性的，环比增速已经回落，增速高于去年同期，首要是受到去年基数偏低的影响。

杨氏强调，根据11月的数据，不含食品和能源的核心cpi比去年同期上升1.4%，比上个月下降0.1个百分点，比上个月下降0.1%，仍处于可控区间。

需要注意的是，虽然cpi近年来上升幅度较高，但猪肉生产能力明显恢复等近期抑制物价上涨的有利因素也有不少。 这将对下一阶段物价维持在稳定区间起到积极的作用。

最近，农业农村在政策利益和市场行情的双重带动下，目前生猪生产出现了积极变化，产能逐渐恢复，8~10月生猪存栏连续3个月缩小降幅，10月可繁殖生猪存栏停止减少回升。 另外，猪肉市场价格也出现下跌，截至11月下旬，猪和猪肉价格连续4周下跌。

资料来源:农业和农村部

猪肉产量什么时候能恢复到往年的正常水平？ 农业农村表示，随着国家和地方一系列生猪生产恢复政策措施的落实，近期生猪生产出现了转折性的积极变化，生猪饲养楼和可繁殖生猪饲养楼都恢复了。

目前，从许多角度来看，预计cpi将在高位运行一段时间，这将对当前的各项宏观政策产生什么影响？

张德礼对此分解表示，虽然cpi同比上涨以猪肉贡献最大，但猪肉涨价与民生相关，且存在向其他商品传导的风险，仍将限制在货币政策宽松空之间。

张德礼表示，为了应对cpi和ppi扩大敞口，预计今后将以降低lpr (最优贷款利率( lpr ) )的报价为主，降低实体融资价格。 短期内抑制总量货币工具的采用，不刺激社会整体对物价上涨的期待。 而且，财政政策有望扩大逆周期调节力度触底的经济。

封面照片来源:本公司